2024 年，機(jī)械設(shè)備板塊呈現(xiàn)出周期與成長(zhǎng)相互交織的獨(dú)特行情，為行業(yè)發(fā)展注入了多元活力。

2024 年行情回顧：周期與成長(zhǎng)并行

2024 年第四季度，宏觀基本面穩(wěn)步恢復(fù)，眾多下游持續(xù)擴(kuò)張資本開(kāi)支，為新一年的良好發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從年初至 9 月 23 日，機(jī)械板塊整體傾向于周期及紅利風(fēng)格，軌交、工程機(jī)械等板塊表現(xiàn)尤為突出，成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。而在 9 月 24 日至年底期間，板塊風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變，整體偏向成長(zhǎng)與題材，機(jī)器人、其他自動(dòng)化設(shè)備、磨具磨料、儀器儀表等子行業(yè)漲幅特別，吸引了大量市場(chǎng)關(guān)注。

2025 年市場(chǎng)劃分

2025 年，我們將機(jī)械子板塊對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)劃分為成熟型和成長(zhǎng)型。

1.成熟型市場(chǎng)：存在 “增長(zhǎng) - 空間 - 格局” 的不可能三角，在這一市場(chǎng)中，競(jìng)爭(zhēng)格局成為關(guān)鍵考量因素。我們通過(guò)關(guān)注行業(yè)空間、增速的邊際變化，挖掘其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在選擇投資標(biāo)的時(shí)，更加注重公司業(yè)績(jī)的彈性與持續(xù)性，以確保投資的穩(wěn)定性和收益性。

2.成長(zhǎng)型市場(chǎng)：圍繞 “新技術(shù)、新裝備、新材料”，尋找新一輪產(chǎn)業(yè)變革的演進(jìn)方向。在這一市場(chǎng)中，關(guān)鍵產(chǎn)品的進(jìn)展與節(jié)奏成為關(guān)注重點(diǎn)。同時(shí)，由于技術(shù)突破存在不確定性，我們傾向于尋找那些既具備穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力，又擁有積極開(kāi)創(chuàng)精神的公司，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)并獲取潛在的高回報(bào)。

各細(xì)分行業(yè)發(fā)展前景

1.鐵路裝備行業(yè)：在國(guó)鐵路客運(yùn)量、貨運(yùn)量持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)鐵集團(tuán)盈利能力提升，以及設(shè)備更新政策支持的多重利好背景下，全國(guó)鐵路裝備投資有望提升，動(dòng)車(chē)、機(jī)車(chē)需求可能超預(yù)期。此外，隨著地方GOV化債工作的有序推進(jìn)，2025 年城軌建設(shè)有望在底部企穩(wěn)，招投標(biāo)情況預(yù)期將邊際改善。中長(zhǎng)期來(lái)看，綠色化、智能化是行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商有望憑借國(guó)內(nèi)優(yōu)先的電動(dòng)化產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。建議關(guān)注在電動(dòng)化、智能化布局優(yōu)先的頭部整機(jī)廠(chǎng)商，以及在機(jī)制變革方面具有潛力的關(guān)鍵零部件廠(chǎng)商。

2.檢測(cè)儀器儀表行業(yè)：“兩新” 政策的支持、自主可控的需求以及下游增長(zhǎng)，共同驅(qū)動(dòng)著檢測(cè)儀器儀表行業(yè)的成長(zhǎng)。新型傳感器受益于下游的發(fā)展以及國(guó)產(chǎn)替代的邏輯，市場(chǎng)前景廣闊。隨著 5G、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人應(yīng)用的不斷落地，預(yù)計(jì)未來(lái) 3 年中國(guó)傳感器市場(chǎng)規(guī)模的年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）將達(dá)到 15.0%。

3.工業(yè)母機(jī)行業(yè)：工業(yè)母機(jī)行業(yè)受益于設(shè)備更新以及自主可控的需求，出海已成為企業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)突破方向。建議聚焦那些在高 α 下游布局的機(jī)床標(biāo)的，自主可控的需求決定了供給的稀缺性，而海外市場(chǎng)的開(kāi)拓有望提升企業(yè)的盈利能力和發(fā)展空間。

4.數(shù)據(jù)中心相關(guān)行業(yè)：在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的推動(dòng)下，全球數(shù)據(jù)中心的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。同時(shí)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)政策鼓勵(lì)數(shù)據(jù)中心行業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新。隨著數(shù)據(jù)中心基建的加速，關(guān)鍵設(shè)備市場(chǎng)景氣度較高，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。

5.人形機(jī)器人行業(yè)：我們持續(xù)看好人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景。人形機(jī)器人行業(yè)空間的拓展依賴(lài)于功能替代性和成本劃算性，安全、功能、成本、效率缺一不可。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，資本關(guān)注度大幅提升，越來(lái)越多的車(chē)企加入其中；商業(yè)化尚處于早期階段，目前主要應(yīng)用在汽車(chē)制造產(chǎn)線(xiàn)；技術(shù)迭代迅速，安全和降本仍是主要訴求；具備穩(wěn)健主業(yè)且布局卡位精細(xì)的企業(yè)有望在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。

6.3D 打印行業(yè)：短期來(lái)看，3D 打印在鞋模領(lǐng)域已進(jìn)入從 1 到 10 的發(fā)展階段；長(zhǎng)期來(lái)看，3D 打印與 PEEK 材料的結(jié)合，有望應(yīng)用在低空飛行器和人形機(jī)器人的輕量化、定制化領(lǐng)域，這將為設(shè)備、零部件、金屬材料等相關(guān)公司帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

2025 年機(jī)械設(shè)備板塊機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，投資者需根據(jù)不同市場(chǎng)類(lèi)型和行業(yè)特點(diǎn)，精細(xì)把握投資機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

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